Кол-во книг: 87, статей - 128
Поиск по: статьям :: книгам


Тексты книг принадлежат их авторам и размещены для ознакомления

«все книги     «к разделу      «содержание      Глав: 46      Главы: <   40.  41.  42.  43.  44.  45.  46.

Приток наличности при правильно оцененной сделки

дата погашения

дни

номинальная стоимость векселей

учтенные векселя по 13% годовых

ссудный баланс

ставка по полученной ссуде 11,75% годовых

баланс основной и процентной задолженности

погашение основного долга и процентов

 

 

(1)

(2)

(3)

(4)

(5)

(6)

27.01.84

19.07.84

18.01.85

18.07.85

18.01.86

18.07.86

18.01.87

18.07.87

18.01.88

18.07.88

18.01.89

-

174

183

181

184

181

184

181

184

182

185

-

1.004.373,83

977.114,87

949.855,91

922.596,95

895.337,98

868.079,02

840.820,06

813.561,10

786.302,14

759.043,24

-

942.852,69

861.748,31

784.596,53

715.705,11

650.523,43

592.336,71

537.361,17

488.300,14

441.862,40

400.463,84

6.415.750,33

5.465.351,25

5.125.063,66

4.228.191,71

3.807.927,42

2.962.792,79

2.446.710,01

1.653.036,37

1.037.483,77

295.271,12

-

-

53.974,75

636.827,28

52.983,96

502.332,66

50.203,35

351.996,24

47.146,42

198.008,50

44.089,49

35.368,97

8.388.681,95

7.384.308,12

6.407.193,25

5.457.337,34

4.534.740,39

3.639.402,41

2.771.323,39

1.930.503,33

1.116.942,23

336.640,09

-

-

1.004.373,03

977.114,87

949.855,91

922.596,95

895.337,98

868.079,02

840.820,06

813.561,10

786.302,14

330.640,09

ИТОГО:174

8.817.085,10

6.415.750,33

-

1.072.031,62

-

8.388.681,95

 

 

 

(7)

 

(8)

 

(9)

 

Пояснения к Таблице 3

Графа (1) отражает заранее рассчитанную номинальную стоимость векселей. Графа (2) показывает чистую стоимость после дисконтирования по ставке 13,5 годовых от дохода, взимаемых ежегодно. Формула, по которой получены значения этой таблицы, указана выше. Например, цена векселя с третьим сроком погашения, наступающим после 538 дней с даты покупки, вычислена так, как указано ниже.

Дисконтный фактор первого полного года равен:

 100

             Z1= ¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾ = 0,87960

         13,5 x 365

   100+ (¾¾¾¾¾¾¾)

         360

При умножении Z1 на номинальную стоимость векселя (949.855,91 долл.) получается 835.497,23 долл.

Дисконтный фактор на оставшуюся часть периода (538 - 365 = 173 дня):         

                                             100

           Z2= ¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾ = 0,93908

      13,5 x 173

100+ (¾¾¾¾¾¾¾¾)

     360

 

Умножая Z2 на учтенную стоимость векселя на конец первого полного года (835.497.23 долл.), получим 784.596,53.

Число, стоящее в графе (3) за 27.01.84, и итоговая сумма (7) пока­зывают сумму учтенных стоимостей векселей, представляющих собой ссуду для финансирования покупки всех векселей. Значения графы (3) за другие даты показывают остаток ссуды.

Графа (4) отражает процент, взимаемый ежегодно от неоплаченного остатка ссуды, кроме тех случаев, когда часть уплаты долга погашается между датами взимания процента. В последнем случае выплачивается лишь часть основного долга.

Например, процент первого векселя со сроком погашения 174 дня после покупки вычисляется так. Выплата основного долга осуществляется путем учета векселя по вышеуказанной формуле (но вместо ссудного процента используется учетный доходный процент) с учетом числа дней, прошедших с даты покупки.

Таким образом, дисконтный фактор равен:

100

           ¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾ = 0,4626

      11,75 x 174

100+ (¾¾¾¾¾¾¾¾)

     360

 

Это число умножается на номинальную стоимость векселя (1.004.73,83 долл.) и получается 959,399,06 долл. Выплачиваемый процент составит номи­нальную стоимость - погашение основного долга.

1.004.373.83

- 950.399.08

            53.974,75 долл.

В этом примере первый процентный период заканчивается 18 января 1985 г. и соответствует 357 (174 + 183) дням после покупки. Процент рассчитыва­ема следующим образом:

 

               Число дней

           последней выплаты %     Неоплаченный        Годовая

   % = ¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾¾ х   остаток ссуды  х  %-ная ставка

                   360

Подставив числа нашего примера, получим

        357                    11,75

% = ¾¾¾  х 5.465.351,25 х ¾¾¾¾ = 636.827,28 долл.

          360                            100

Сумма погашения основного долга в день уплаты процента составит номи­нальную стоимость векселя без процента, рассчитанного выше.

Вычисления процента применяются при чередовании сроков для получе­ния общей суммы процента (8).

Графа (5) таблицы на 7.01.84 и сумма (9) отражают общий объем денег для уплаты всего долга (и основной суммы и процентов) , т.е. (7) + (8) = (9). Графа (5) своими значениями, соответствующими другим датам, от­ражает остаток - неоплаченную часть основного долга и процента после вычитания выручки от погашаемых векселей на эти даты, указанной в графе (1) и предназначена для других вычислений.

Графа (6) показывает, что сумма номинальной стоимости погашаемого векселя соответствует сумме снижения всего долга. Получается, что только последний вексель приносит денежную прибыль - все доходы предшествующих векселей идут на погашение долга.

 Преимуществом такого метода финансирования является то, что ссуда  погашается как можно скорее, и денежная прибыль получена без отсрочки для изменения процентных ставок. Кроме того, нет оттока капитала на какой-либо стадии сделки.

Возникает вопрос об определении действительного полного дохода от этой правильно оцененной сделки. Его можно решить двумя методами:

1. Процентная прибыль получается путем вычитания общей суммы уч­тенных векселей из суммы номинальных стоимостей векселей. В нашем примере:

  8.817.085,10

- 6.415.750.33

        2.401.334,77 долл.

Затем вычитается сумма выплаченных процентов по ссуде:

1.972.931,62. Процентная прибыль равна 428.403,15 долл.

После этого подсчитываем средневзвешенную продолжительность перио­да погашения нашего набора векселей. В нашем примере это 948,8 дней или 2,6356 лет (на базе 360-ти дневного года).

Чтобы получить доход, надо разделить процентную прибыль на сумму учтенных векселей и разделить результат на средневзвешенную продолжи­тельность периода погашения.

             428.403,15        100

Доход = ¾¾¾¾¾¾ х ¾¾¾¾ = 2,5335 % годовых.

            6.415.750,33     2,6356

2. Графа чистого притока денежных средств в таблице 4 получается следующим образом. В нулевом периоде - это сумма, подлежащая возвра­ту, равная сумме учтенных стоимостей векселей. Это число также равно сумме полученной ссуды. Для периодов с первого по десятый указанные значения равны номинальной стоимости каждого погашаемого векселя за вычетом начисленного ссудного процента на каждую дату и служат для возврата " вложений ".

Таблица 4

Число дней задолженности

Полугодовые периоды

Чистый приток денежных средств

 

174

357

538

722

903

1087

1268

1452

1634

1819

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

6.415.750.33

- 950.399,08

340.287,59

896.871,95

420.264,29

845.134,63

516.082,78

793.673,64

615.552.60

742.212,65

723.674,27

 

 

428.403,15

Рассчитывая внутренние коэффициенты дохода, получим следующие результаты:

процент на период - 1,1909

номинальная процентная ставка -2,3819

фактическая процентная ставка -2,3960

Отличие этого метода от расчета дохода по первому методу заключается в том, что он основан на действительном притоке денежных средств в течение операции и не устанавливает доход на основе общего чистого дохода сверх среднего срока жизни векселя. Этот второй метод надо применять тогда, когда требуется точная оценка дохода. Очень важно отметить (как это уже было сделано ранее) , что действительный чистый доход такой сделки приблизитель­но равен 2,4 % годовых, а не  1,75 % , как может получиться при вычитании из учетной ставки в 13,5 % ссудного процента 11,75 %. Надо подчеркнуть, что большинство сделок форфетирования не утруждают себя такими расчетами чистого дохода.

 

«все книги     «к разделу      «содержание      Глав: 46      Главы: <   40.  41.  42.  43.  44.  45.  46.

Поиск по: статьям :: книгам
  Rambler's Top100
 
© 2013 Материалы этого сайта могут быть использованы только со ссылкой на данный сайт. | Статьи партнёров